• 现代货币、税收和政府支出
  • 发布时间:2019-05-17 11:27 | 来源:hg0088 | 浏览:
  • 以后凯恩斯主义经济学家为主体的当代货币国定派系统地总结和发展了货币国定论,将其纳入到现代货币体系框架下进行考察,提出了所谓的新货币国定论或MMT。换言之,MMT是对老的货币国定论在现代货币体系下的发展和应用。他们从剖析现代货币的性质出发,引申出一系列关于政府财政政策、货币政策以及就业政策等方面同传统观点截然不同的理论论点与政策含义。由于他们尤其关注对现代货币的考察,因而MMT对于理解当今经济、现代货币体系以及政府财政政策和货币政策更为重要。他们的主要出发点在于,大部分现代经济体都是在高能货币(high-powered money,HPM)体系的基础之上运行。高能货币是清偿税款并处于债务金字塔顶部的货币,因此它同时也是银行货币(即信用货币)用来兑换的货币,并且用于体系清算(私人银行之间或私人银行和中央银行之间)。在他们看来,只有正确理解高能货币是如何经由经济体供应的,以及它对货币体系的作用,我们才能揭示现代财政政策和货币政策的全部含义。
     
    现代货币是在某种国家权力的背景下存在的,国家一方面对公民具有征税的权力,另一方面有宣布它将接受什么来纳税的权力。因而,国家界定了现代货币,它是其偿付处所承诺接受的作为清偿对其债务的支付手段。
     
    现代货币因而是国家货币,本质上是一种“税收驱动货币”。国家征税旨在创造人们对国家货币的需求,从而使货币发行权力机构得以从私人部门购买必需的货物和服务。倘若征税的目的在于创造对货币的需求,那么在逻辑上和操作上,税收的征集就无法在政府提供其所要求的用来纳税的工具之前发生。换言之,政府开支在先,而课税在后。这可以理解为,政府支出为私人部门的纳税“融资”,而不是反过来,私人部门的纳税为政府开支融资。
     
    这意味着,主权货币体系下的政府开支并不受一国“筹集”税收收入能力的限制,事实上,主权政府不受任何操作上的财政约束。
     
    政府支出向居民提供了高能货币,如果私人部门想要贮藏一些,那么根据部门收支核算逻辑,赤字必然发生。换言之,在一个私人部门-政府部门的两部门经济当中,在流量层面,政府赤字对应着私人部门盈余,而政府盈余则对应着私人部门赤字。就此而言,政府赤字具有一定的被动适应性,私人部门净储蓄的意愿“导致”了赤字的发生,对货币的市场需求因而决定了赤字的规模。
     
    如果在核算期间,政府支出少于课征税款,那么私人部门持有的净金融资产必然减少。换言之,在存量层面,政府债务对应着私人部门的资产。这意味着,政府盈余总是降低私人部门的净储蓄(或净资产),而政府赤字则使其增加。倘若政府盈余增加,那么私人部门赤字必然增加,净私人储蓄的不断减少为政府盈余融资,从而逐渐提高私人部门的债务杠杆。这不仅带来金融脆弱性,而且还通过“财政拖累”拉低经济增长。相反,政府赤字通过确保总开支足以产生带来私人合意储蓄水平的产出和收入水平,从而为私人部门储蓄融资。因而持续的政府赤字,对于一个想要避免经济紧缩的不断增长的经济体来说是必要的。
     
    并且事实上,当政府获得盈余时,它们并没有“得到”任何东西,因为课税只是“毁灭”(或“回笼”)了高能货币。这可以从政府开支和征税的具体操作中明显看出:政府支出只是通过开具国库支票或贷记私人银行账户,而当财政部收到一张纳税的支票时,它便借记开具这张支票的商业银行账户。
     
    财政政策会对银行体系准备金余额产生巨大影响,从而通过准备金效应作用于隔夜利率。具体而言,政府支出向银行体系注入高能货币,增加了整个银行体系的准备金,从而给隔夜利率带来下行压力。而政府征税则减少高能货币,“毁灭”准备金,导致整个银行体系准备金不足,从而提升隔夜利率。总之,自由决定的财政部行动通过其直接的准备金作用影响隔夜利率。
     
    为减轻财政政策的准备金效应,央行可诉诸于公开市场操作。为吸纳超额准备金的注入,央行在公开市场上供应债券出售。借助这项行动,它实际上向银行的无息超额准备金提供了一种有息的替代选择,并且阻止了隔夜利率降到其逻辑上的零下限。债券买进则相反,当整个银行体系的准备金不足时增加了准备金,因而减轻了对隔夜利率的一切上行压力。因此,政府发行债券不应被视作是政府的借款或贷款计划,而应被看作是一种维持利率的操作。
     
    因此,财政部与央行之间有必要相互协调配合,以实现各自的目标。然而显然,财政政策是自由决定、相机抉择的,并且对准备金余额具有重大影响。而在一个正利率政策的时代,央行则别无选择,它只能借助公开市场操作防御性地抵消这些准备金波动。因而,央行基本上以一种非自由决定的或被动的方式运作。
  • 相关内容
  • Copyright 2015-2016 街头新闻网 版权所有
  • 网站地图 |